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纯碱期货涨停 玻璃产能上涨3%
时间:2020-04-15 16:08:33

  据中国纯碱工业协会消息,纯碱生产企业自2020年4月18日-2020年10月18日期间,各企业根据本企业的纯碱产能,降低30%负荷进行生产,降低纯碱和氯化铵产量,减少库存量,推动过剩产能出清,解决供需不平衡的矛盾。

  4月15日消息,国内商品期货多数上涨,液化气、纯碱、胶合板及豆一期货涨幅领先,纯碱期货涨停,玻璃主力合约大涨逾3%。纯碱工业协会公告称,各企业降低30%负荷生产,降低纯碱和氯化铵产量。

  据证券时报报道,中国纯碱工业协会4月14日发布纯碱行业限产的通知。 该通知称,纯碱生产企业自2020年4月18日至2020年10 月18日期间,各企业根据本企业的纯碱产能,降低30% 负荷进行生产,降低纯碱和氯化铵产量,减少库存量 ,推动过剩产能出清,解决供需不平衡矛盾,使行业经济运行回归稳定,推动行业向高质量发展。

  方正中期期货指出,近两年纯碱产能扩增明显,而下游需求增量弱于供给增量,碱厂纯碱库存多次上升至 100万吨上方。从国内碱厂库存持续积累可以得知,国内碱厂产销大多未实现产销平衡,纯碱市场高库存下碱厂持续亏损的状态是一种不稳定的状态。随着温度的转暖,在低利润高库存的压力下,碱厂特别是亏损严重的落后产能集中检修,降库存或许是一条行之有效的方法。

  华泰期货指出,纯碱方面,昨日纯碱期货主力05合约日盘报收1347,下跌0.44%;仓单+790至1520张,有效预报-390至453张。沙河地区重质纯碱主流送到价1400-1450,低价主要是厂对厂直销及现汇。终端下游需求延续不佳,碱厂装置多维持生产正常。消息面上,纯碱行业协会再次呼吁行业限产30%,期限6个月;此外4月底5月初,纯碱装置检修计划相对集中,厂家库存压力或有望缓解。综合来看,目前重碱下游补库依旧谨慎,而纯碱厂家整体开工不低,厂家库存高位反复,后期关注厂家限产计划及实际执行情况。

  玻璃方面,昨日玻璃主力09合约日盘报收1219,下跌0.73%;仓单0张。现货偏弱调整为主,华中市场暂稳,主流厂库报价维持1320,继续补贴运费外发。沙河环保施压,厂家及贸易商出货承压;华东外围冲击下,江苏继续下探;华南市场继续下行,成交灵活。整体来看,目前国内终端需求已经基本恢复到往年同期水平,但外围市场冲击下,下游深加工出口订单严重受阻,市场交易心态悲观,玻璃厂家超高库存降到合理水平尚需时间,后期需要关注高库存的消化情况。

  延伸阅读:

  纯碱:二季度强供应、弱需求、高库存格局难改

  受疫情影响,交通管制严格,物流运输不畅,而纯碱产区与销区分割较为明显,消费增速明显下滑,成交价格持续下移,期货市场主力合约也从1月初的1640元/吨降至3月底的1340元/吨。在疫情得到有效控制后,纯碱企业提高开工率,产量逐步攀升,但需求增量有限,市场活跃度并不高,纯碱价格将延续偏弱走势。

  A宏观:复工复产推进融资整体回暖

  2019年下半年,房企已经出现以价换量现象,尤其是三四线城市,削弱了后期销售的韧性。2020年春节提前,导致1月销售走弱;2月受疫情影响,房地产销售基本停滞,单月销售大幅下滑;3—4月,复工复产持续推进,销售有所改善,36城整体销量同比增速由3月的-38%回升至目前的-17%。

  从流动性来看,3月,房企融资规模开始扩大,境内发债量增幅明显。房企债券融资总额为1363.33亿元,同比增长23.82%。其中,境内发债960.41亿元,同比增长28.59%,占比为70.45%。当月,房地产信托产品成立416个,募集资金588.16亿元,环比上升69.58%。

  随着国内疫情的缓和,复工复产有序推进,房地产市场将继续回暖。房地产真实需求受国外疫情的影响较小,国内经济下行、失业率上升等因素对有效需求有一定打击。

  政策上,4月3日央行再次定向降准,同时,涉及公积金、土地市场等的支持政策也在陆续出台,预计房地产市场供求状况会进一步好转。

  B供应:开工负荷提升库存持续累积

  2019年,国内纯碱产能为3300万吨,同比增长4%;产量为2750万吨,同比增长5%。受环保政策和贸易摩擦的影响,纯碱需求增长乏力。截至2020年2月,玻璃行业实际产能同比基本持平,无力消化纯碱新增产能,其供应严重过剩。

  2020年1—2月,国内纯碱产量为430.9万吨,同比减少3.4%。1月,纯碱厂家开工负荷为81%,而2月下降至 77%。3月,开工负荷转而提升,预计月度产量为230万吨。

  受公共卫生事件影响,1—2月,国内累积出口纯碱16.87万吨,同比减少17.99%,出口量明显下降,尤其是湖北地区,出口萎缩幅度更大。与此同时,国内累计进口5.98万吨,同比增长4356.21%。其中,自美国进口4.9万吨,自土耳其进口1万吨。

  

 

  图为纯碱供需平衡情况

  节前受备货提振,1月,纯碱厂家库存下降10万吨。春节期间,纯碱厂家库存出现惯性增长,叠加公共卫生事件,纯碱厂家库存创下近5年以来的新高。3月,纯碱厂家开工负荷恢复正常,但下游需求低迷,纯碱用量减少,纯碱厂家库存继续攀升。

  利润方面,由于纯碱价格持续下跌,联碱生产仅有微利,氯碱生产处于亏损状态,3月之后利润才有所回升。氨碱法仍有生产利润,企业复产意愿相对较强,且由于氯化铵价格持续走高,联碱企业的开工意愿强于氨碱企业。

  综合来看,二季度计划检修的装置较少,加之纯碱行业产能有效利用率提高,且近期利润好转,产量还有上升空间,二季度纯碱供应压力仍较大。

  C需求:终端启动缓慢恢复仍需时日

  2020年1—2月,国内纯碱表观消费量为419万吨。疫情期间,轻碱下游多数企业处于停工状态,重碱下游则维持正常生产。轻碱下游较为分散,无机盐、印染等领域均占一定比例,而重碱下游绝大部分对应浮法玻璃。由于平板玻璃生产较为刚性,强行减少投料会影响生产线使用寿命,故生产较难调节,疫情并未造成产能利用率的明显下降。1—2月,平板玻璃产量为1.49 亿重量箱,同比增长2.3%。当期,浮法玻璃生产线产能为22.65万吨/天,较去年同期提升0.34万吨/天;在产15.51万吨/天,开工负荷为68.5%。截至3月末,浮法玻璃生产线共376条,开工235条,开工负荷为62.25%,较去年同期增加1条生产线;总产能为13.59亿重量箱,较去年增加0.2亿重量箱。

  纯碱价格一般呈现上半年弱下半年强的特点。上半年,需求清淡,原片库存普遍偏高。下半年,需求旺季到来,原片库存被消化,玻璃厂家资金状况缓解,倾向于扩大纯碱库存,价格随之走强。由于2019年玻璃价格相对强势,贸易商在年底大量囤货,而2020年年初,受到疫情影响,需求迟迟未能启动,玻璃厂原片库存创出新高。截至2020年3月下旬,全国玻璃厂家库存达到5200万重量箱,居于绝对历史高位,较2019年同期增长17%。目前,下游深加工企业基本复工,但订单欠佳,主要原因是房地产复工延后,终端需求启动缓慢。房地产的复工要晚于其他行业,虽然4月终端需求预计较3月环比走强,但完全恢复到正常水平仍需时日。

  综合来看,虽然在房地产需求恢复以及行业利润增厚的驱动下,玻璃产能存在进一步扩张的空间,但中期内,玻璃厂家的生产受制于自身原片库存高企、资金吃紧等问题。后续库存下降需要深加工企业销售好转、进而驱动贸易商消耗货源才能实现。从传导链条看,纯碱厂家处于负反馈机制的后端。只有玻璃行业去库存才能拉动纯碱需求,但目前,纯碱与玻璃产能仍然存在错配问题。在消费淡季、厂家累库的压制之下,目前纯碱厂家整体库存超过140万吨(含部分厂家外库及港口库存),环比增长9.4%,同比增长405.52%。库存有效削减之前,二季度纯碱价格很难企稳反弹。

  

 

  图为纯碱价格季节走势

  D价差:盘面快速下跌基差转而走强

  2020年年初,在弱需求、强供应、高库存的三重压力下, 现货价格走势悲观,而期货在供需预期改善的提振下,持续升水,基差低至-150元/吨。春节假期,公共卫生事件发酵,期货下跌修复升水,同时纯碱厂家装置检修,供应快速下滑,基差稳在-60元/吨。之后,下游陆续复工复产,现货企业稳价消化库存为主,但宏观形势消极导致期货盘面快速下跌,基差走强至100元/吨。

  再看纯碱和玻璃的比价。纯碱上市之初,玻璃处于高利润、低库存、深贴水状态,而纯碱面临高开工、高库存、高升水的压力,二者比价为1.08。虽然后期向上修复,但受公共卫生事件影响,玻璃需求迟迟没有启动,部分玻璃厂家被迫开始限产,纯碱库存形势严峻。另外,随着房地产企业的复工,终端需求走强,纯碱去库存压力大于玻璃,二者比价创出1.05的新低。

  E展望:供应维持宽松表现弱于玻璃

  供应方面,4月仍有进口碱进入国内市场,而国内有明确检修计划的厂家不多,福建耀隆化工计划4月10日起停车检修,实联化工4月底有检修计划,具体执行情况有待进一步观察。纯碱装置检修时间一般在两周左右。疫情期间降低负荷后,大量纯碱装置已有复产计划。4月,纯碱厂家开工负荷预计维持在80%—85%,去库存进度依然缓慢。

  需求方面,一季度国内疫情影响开工进程,建筑工地复工后,企业将逐步加快施工后端的推进,势必带动建材产品尤其是建筑玻璃订单量的提升。重碱需求预计稳中有升,而轻碱需求预计疲软,出口受海外疫情的冲击。虽然近期厂家库存增长速度已经放缓,但绝对库存仍处于高位。在库存有效消化之前,终端用户对上游原材料的压价力度不减,纯碱生产企业定价权削弱也将限制价格反弹幅度。

  综合来看,二季度,纯碱市场强供应、弱需求、高库存的格局难以改变。不过,由于近期纯碱期货价格持续下跌且幅度较大,市场情绪释放后,存在修复性反弹的可能。整体来说,纯碱去库存压力大于玻璃,玻璃期货价格表现将强于纯碱,推荐多玻璃空纯碱的跨品种套利策略。(来源:期货日报)

  关于期货涨停网友们表示:

  京城小叨:银行资金就是不流向实体经济,买国债、搞同业拆借,就是不给放贷款。#2年期国债期货一度触及涨停#

  春花勿念秋月:这个意思是建议买还是不买?还有一个问题,为什么余额宝收益越来越低,肉眼可见的下坡线

  谢弃尘:本次抗疫花费庞大,买买国债有利发展。而且确实符合正确率。

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